专家网记者 智锋 青岛报说念

　　正在央求香港上市的灵敏城市管制决议商青岛文达通科技股份有限公司（下称“文达通”），日前完成了第六期北交所上市开导责任。据开导备案文献浮现，开导小组捏续暖和公司H股刊行上市理解，并请示刊行东说念主严格依规奉行信息走漏义务。这意味着，文达通正在同期鼓舞港交所与北交所的上市筹备。此前，文达通已于2024年8月13日和2025年4月3日两次向港交所递交招股书，当今文献仍在灵验期内，由山证外洋与浤博老本担任联席保荐机构。资格十年多轮上市尝试，文达通的老本故事仍在连续。

　　十大哥本路：从单线冲刺到“双线并进”

　　公开尊府浮现，青岛文达通设置于2001年10月，是一家以东说念主工智能时刻为支捏、专注灵敏社区与灵敏城市建筑的国度高新时刻企业，主贸易务包括信息系统集成、物业办事及社区生存办事三大板块。文达通的老本化经由始于2014年1月的新三板挂牌。2021年9月，公司在青岛证监局进行上市开导备案，筹备登陆创业板；一年后转向北交所。2023年4月，公司走漏北交所上市筹备，拟刊行不跨越2400万股、募资3亿元，用于灵敏社区与灵敏城市管制决议研发及升级。联系词，该筹备于同庚12月除掉。

　　2024年，公司更换开导机构为中德证券，重新开动北交所上市开导。但仅数月后，公司晓示A股上市“时间表存在概略情趣”，赶紧转战港交所。同庚8月13日递表，次年4月再次更新招股书。至此，文达通酿成A股与H股同步鼓舞的“双线布局”。从创业板、北交所再到港交所，十年四度调节上市想法，既展现了企业对老本市集的执着，也折射出融资压力下的政策扭捏。

　　功绩增长背后的“财务失衡”

　　从财务数据看，文达通的成长并不老成。2021年至2024年，公司营收由6.47亿元增至11.14亿元，年均增速跨越20%；但净利润却从8176万元降至6266万元，净利率从8.3%降至5.6%，呈现“增收不增利”趋势。分业务看，信息系统集成、物业办事、社区生存办事为三大中枢板块。2024年，三项业务收入占比分辨为45.1%、43%和10.5%。其中信息系统集成业务增长最显耀，从2021年的1.66亿元栽种至5.02亿元；物业办事稳步增长至4.79亿元；社区生存办事同比增长24%。

　　但增长的另一面，是捏续恶化的现款流。呈报期内，文达通筹办活动现款流净额筹议为负，2021年至2024年分辨为-0.24亿元、-2.67亿元、-2.03亿元和-2.11亿元，累计净流出超6亿元。为应答资金缺口，公司欺压提高杠杆水平。至2025年2月末，银行借债总和达7.65亿元，而账面现款仅4076万元。同期，钞票欠债率从2021年的29.5%跃升至2024年的137.7%。短短三年间，杠杆翻逾四倍，债务职守显耀加剧。

　　公司在招股书中证明称，部分灵敏城市PPP样貌需在施工阶段插足多量资金，导致现款流与收益阐发时间错配。联系词，恒久依赖欠债支捏彭胀，使其筹办风险欺压放大。

　　时刻光环与管制暗影

　　文达通自称“以东说念主工智能为中枢驱能源”，但研发插足占比恒久偏低。呈报期内，研发用度由1146万元增至2148万元，占营收不及2%，难以支捏“科技型企业”的定位。与此同期，文达通与控股股东瑞源集团偏激联系方的交往也激发暖和。呈报期内，瑞源集团屡次置身前五大客户，其业务毛利率远高于第三方客户。2024年，面向瑞源集团的灵敏社区办事毛利率约为孤独客户的三倍。公司证明称联系交往订价公允，但其历史上曾因资金占用未走漏被青岛证监局警示。

　　当灵敏城市高潮趋稳，行业竞争已由“拼界限”转向“拼内核”。文达通虽在区域市集具备基础，却濒临毛利下滑、现款流病笃、研发乏力等压力。如今同期谋求北交所与港交所上市，看似“双线进犯”，实则稽察更严。老本市集不是“救助者”，而是“放大镜”惟有夯实内功，方能走出十年上市路的反复与耽搁。