泡泡玛特(09992.HK)再次登上热搜，原因却跟“前辈”花西子相通。

在11月6日泡泡玛特泡泡抽盒机小秩序直播间内，直播遣散后，画面未实时割断，又名责任主谈主员手握品牌挂链盲盒景仰“妈呀，这东西卖79块确乎是有点……过分了”，直播画面外的一位共事则回话“没事，会有东谈主买单的”。

这段对话被网友录屏上传至会聚后飞快发酵，关系话题很快激勉平时关切。11月7日泡泡玛特港股开盘后股价应声下落超4%，盘中一度波及208.20港元，创下近半年来的低点。

但是，事件热度还未过，11月10日，泡泡玛特股价再度上调16.60%，报221.40港元/股。随后两个往翌日，股价也并未出现领悟下落。重复前三季度公司的优异功绩来看，比较于发酵事后就无东谈主问津的公论，对成本市集而言，也曾真金白银的利润更具劝服力。

高溢价打造“钞票帝国”

潮玩家具多量具有高溢价，疼爱者愿为形势价值买单，这已是潮玩圈内的基本共鸣。因此，直播间事件出现后，网友们飞快站队，有东谈主将此事件誉为“为正义为良心发声”，直言“说的是真话”；也有更多东谈主以为“品牌效应，心爱就值得，一个愿打一个愿挨”。

此前，《东谈主民日报》就曾点名月旦盲盒市集订价过高，而泡泡玛特的高溢价模式不仅莫得成为其发展的禁闭，反而为其翻开了充沛的资金通谈，并创造了可不雅的钞票。

2025年上半年，泡泡玛特已毕营业收入138.76亿元，较2024年全年130.38亿元还要高，同比增幅达204.45%；净利润达45.74亿元，较2024年同时的9.21亿元激增396%；净利润率攀升至33.74%，较2024年全年的 25.38%再升迁8.36个百分点。

三季度增长势头进一步提速，单季度举座营收同比增幅扩大至245%至250%，其中中国市集收益增长185%至190%，国外市集更所以365%至370%的增速成为中枢引擎。

可见，高溢价并未减弱其市集诱骗力，不仅拉动营收，更回荡为实委果在的现款。中报数据露出，泡泡玛特野心肠现款流达59.77亿元，同比增前途步两倍。值得珍惜的是，自2020年以来，泡泡玛特野心现款流净额从7亿元沿途攀升至近50亿元，2023年与2024两年增速差别达123.41%、148.88%。

功绩的爆发式增长平直推高成本市集估值，本年上半年泡泡玛特的市盈率一度达到69.6倍，远超传统虚耗公司。遣散2025年11月，其市值已自便2000亿港元，较2024年头翻三倍过剩。创举东谈主王宁凭借对IP价值的深度挖掘与人人化运营，不仅以222亿好意思元身家登顶河南首富，更入选《福布斯》“中国最好CEO”榜单，成为空手起家的最年青上榜者。

挖掘国外市集价值

通过数据不错看出，泡泡玛特国外市集的增速最为惊东谈主。当泡泡玛特在大宽绰个国度继续开店，且每个店门口王人大排长龙，甚而有英国东谈主为其大打动手之时，有网友戏称，“看见这个破牌子去割异邦东谈主的韭菜了，也曾挺怡悦的。”

据了解，泡泡玛特的首家国外直营店开在韩国，开业手艺是2020年9月5日。该门店选址于韩国首尔江南区国际买卖中心，开业今日还人人首发了Dimoo社会大学系列盲盒，该系列逐日限量200只，开业仅一小时便宣告售罄，可见其在当地初期就收成了较高的市集关切度。

这一布局是泡泡玛特国外彭胀的早先，而后其继续参加日本、英国、好意思国等多个国度和地区，逐步鼓动人人线下门店的拓张程度。

遣散2025年上半年，泡泡玛特在人人18个国度运营了571家门店，本年上半年净增40家。其中，中国市集净增12家，亚太市集(新加坡、马来西亚、泰国、越南、印度尼西亚、日本、韩国等)净增5家，好意思洲市集(好意思国、加拿大等)净增19家，欧洲市集(英国、法国、意大利、荷兰、西班牙、德国等)净增4家。

从各市集功绩来看，中国市集仍占大头，上半年已毕营收82.83亿元，同比增长135.2%，占营收比为59.7%；亚太市集位列第二，上半年已毕营收28.51亿元，同比增长257.8%，占营收比为20.6%；好意思洲市集增长最多，上半年已毕营收22.65亿元，同比增长1142.3%，占营收比为16.3%；欧洲过火他地区紧随后来，上半年已毕营收4.78亿元，同比增长729.2%，占营收比为3.4%。

现在，国外门店零亏蚀。巴黎卢浮宫、纽约世贸中心旗舰店等标杆格式，更让其成为首个打入人人顶级场景的中国潮玩品牌。

跟着泡泡玛特人人业务的稳步拓展，其官网已隐讳37个国度，其中34个国度同步上线了自研APP，并登顶好意思国区购物榜榜首。2024年，国外官网营收同比增长1246.2%；Shopee营收同比增长656.0%；TikTok平台营收同比增长5779.8%。

“单核爆款”到“多元生态”

除了高溢价与多开店，泡泡玛特功绩高增长的中枢驱能源还在于IP运营——从“单点爆款”向“生态化运营”的跃迁。

2024年起，泡泡玛特品类结构权臣优化，通过搪胶工艺与毛绒材质的立异交融打造气象级家具，印证IP跨品类延展才调；IP矩阵握续扩容，造成“头部引颈+新锐崛起”的阵势。

其中，LABUBU(拉布布)通过十周年人人巡展看护高热度，SKULLPANDA(SP)与前锋品牌联名破圈，HIRONO(小野)联动动漫IP拓展受众，新IP“Twinkle Twinkle”(星星东谈主)新品屡遭抢购。

这种“去单一IP依赖”的布局，融合线下展览、粉丝碰面会等情谊贯穿方式，将IP从家具升维为文化载体，为长久增长注入详情味。

2025年上半年，LABUBU(拉布布)已毕营收48.14亿元，占营收比为34.7%；MOLLY(茉莉)已毕营收13.57亿元，占营收比为9.8%；SKULLPANDA(SP)已毕营收12.21亿元，占营收比为8.8%；CRYBABY(哭娃)已毕营收12.18亿元，占营收比为8.8%；DIMOO已毕营收11.05亿元，占营收比为8.0%。

国研新经济商榷院指出，潮玩行业已从“霸占货架”参加“心智占领”阶段，IP立异与原土化成为中枢竞争力。相较于52TOYS等同业100%的复合增速，泡泡玛特300%以上的国外增速，就是得益于其提前4年布局的人人化才调与IP积淀。

省略体育游戏app平台，这就是泡泡玛特在是非竞争中握续领跑的底层逻辑：通过原创IP孵化与人人渠谈布局，将中国潮玩文化输出至国外市集。其熟识的供应链体系与数字化运营才调，进一步升迁了用户复购与品牌粘性，构建起难以复制的竞争壁垒。